上海电力：新能源如期推进 利用小时好于预期
公司公告，全资子公司上海电力新能源有限公司投资建设的江苏东台、江苏滨海等7个光伏发电项目以及安徽萧县官山和宿州符离2个风力发电项目，分别于近期成功并网发电;上述光伏、风电项目装机规模分别为118.8及96MW。
光伏、风电如期投产，首年利用小时好于预期
公司抓住新能源快速发展契机，积极进行新能源转型。新能源公司成立以来，积极推进光伏项目，稳步开展风电项目，2013年公司新能源项目新增投产规模为280.8MW，其中，光伏158.8MW、风电122.0MW;从利用小时来看，光伏项目预计首年利用小时总体在1,180～1,290小时，风电在2,077~2,146小时，均好于我们预计的1,150及2,050小时。
此外，根据已有信息推算，公司已立项未投产国内光伏、风电项目分别约100、570MW，已获核准未投产日本光伏项目228MW。公司通过合作方式快速推进光伏、风电项目建设，我们预计公司2014~2016年在运风电及光伏项目分别为290、890及1,940MW。
后发及区域优势显著，新能源发展或超预期
公司新能源发展兼具后发及区域优势。近年来，风电、光伏单位造价持续走低，公司于2012年成立新能源公司大力发展光伏、风电项目，大规模投资时点正值单位造价处于较低水平，新能源发展具有明显的后发成本优势。
与此同时，公司新能源业务主要位于华东，具有显著的区域优势。一方面，国家规定该区域的风电、光伏标杆电价分别为0.61、1.00元/kWh，均为同类中的最高水平;且江苏、山东等省为促进光伏发展，又相应出台区域电价补贴政策。另一方面，华东区域可再生能源占比较低、电力需求旺盛、当地电网完备，与其他地区相比，该区域风电、光伏发电等清洁能源弃电预计将保持较低水平。
从未来发展来看，公司或采用持续收购方式加快新能源业务布局;此外，公司所在区域具有较高的上网电价、较低的弃电水平，加上良好的成本控制，单位装机实际盈利能力也有望达到较高水平。
国际化进程加快，双线布局初显现
此前公司公告在上海自贸区设立子公司统筹海外项目资本运作和管理，同时拟收购土耳其EMBA公司50.01%股权，合作开发胡努特鲁(Hunutlu)煤电项目和克尔克拉雷利(Kirklareli)煤电项目，EMBA公司向土耳其能监会申请进口煤发电项目，容量均为1,200MW(允许±15%)。在经历了2012年开始的煤价下跌后，电企盈利明显改善，但环保等要求趋严也使得很多公司特别是区域公司未来发展受限。与之对应的是，公司在先行布局光伏及风电运营后，也开始逐步涉足海外电力市场，双线布局战略初见端倪。当然，与国内市场相比，海外市场的政治等风险更大，通过成立合资公司方式渐进式进入应是理性选择。
