2012年9月6日，欧盟委员会发布公告，对中国光伏电池发起反倾销调查。这是继美国双反之后，又一主要市场对中国光伏业提起反倾销调查。
目前，中国太阳能光伏产品90%出口海外，其中欧盟市场占据中国光伏出口市场的60%，美国占据了10%。
反倾销对中国光伏公司造成了很大的冲击。在美国资本市场上，曾红极一时的尚德、赛维等公司的股票早已从曾经的“云端”跌落，甚至有外资机构给出“0元”的目标价。
然而，与国外机构相比，国内机构却似乎并没有那么悲观。Wind数据显示，A股78家光伏产业相关上市公司中，机构持仓明显减少的只有13家，占比不过1/6。
新价值、华商、华宝兴业、险资等还在坚守甚至继续买入相关公司。而在笔者采访的机构中，都表示对它们有信心。在他们看来，光伏产业没想象中那么糟糕。
只是，面对78家公司今年上半年净利润平均缩水超过七成、股价平均跌幅超过10%的现实，他们的信心不知道还能坚持多久?
月是故乡明
外国的月亮并没有比中国的圆。对于光伏产业相关上市公司来说，其在资本市场上的境遇正印证了这句话。
曾是第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业——尚德电力股价从2008年的90美元跌到9月6日每股收盘价0.82美元，累计下跌99%以上。美国美新集团日前将该公司目标价调至0美元。业务受挫、业绩下滑、资金链紧张是资金抛弃它的理由。
而在国内，尽管光伏企业股价也连续下挫，但远没达到99%以上的跌幅那么惨烈。78家公司中，今年以来股价跌幅最大的也不过54.9%，平均跌幅12.31%，甚至还有17只公司的股价上涨。
这并不是因为业绩表现有什么不同。据Wind 资讯，78家光伏产业相关的A股上市公司中，有62家公司中报披露的净利润同比下跌，亏损严重的如新南洋(600661.SH)、有研硅股(600206.SH)净利同比大跌752.64%和627.62%。
但机构对它们的态度却呵护有加。
笔者发现，78家上市公司中，相较于去年年底，有39家公司的机构持仓仍在增加;另有26家机构持仓减幅不到10%。笔者在综合了去年年报、今年一季报以及今年中报发现，对光伏企业态度最为乐观的，是华宝兴业、新价值、华商基金、险资等机构。它们当中大部分仍在坚守，甚至还有不少加仓买入。
其中，最活跃的属新价值、华商系和华宝兴业。
“我们会一直坚守。”华宝兴业多策略基金经理牟旭东在接受笔者采访时表示，基金会跟进，是考虑到乐凯胶片、精功科技、东山精密、江苏宏宝这样的企业有相当过硬的技术优势，而且光伏行业也有很大的发展前景。
产业链位置决定命运
尽管全行业遇冷，但光伏产业上中下游存在不一样的生存状况。
今年4月以来，受累宏观经济低迷和反倾销案，多晶硅原材料价格跌到了谷底，曾卖到数百美元一公斤的多晶硅现在每公斤只剩下20美元出头。凡是拥有原材料生产线的公司，都面对这持有“无效资产”的困境。
但这却为产业链的中间端带来了生机。
新价值基金经理罗伟广向笔者解释，他重仓进入阳光能源和乐凯胶片(600135.SH)的原因，就在于它们处于光伏产业的中游链条上。
他进一步解释，阳光电源主要是做太阳能配套建设的，而乐凯胶片是做薄膜，他们的上游都是多晶硅这些原料，原料价格越低，这些公司的成本也就越低，而下游的发电站和中游设备其实并不是影响特别大，电价是国家定的，下游价格和销量不会受太大影响。
罗伟广认为，反倾销立案对于光伏产业的中下游公司是非常利好的。
“一个行业比较差，但总有一个环节受益，我就去买进受益的这些公司。”罗伟广把自己的这一投资当做“逻辑上的正确理解”。
日信证券新能源行业分析师曾维强则对上述基金的买入作出评价，“还不能说好还是不好，每个企业都会有一个‘安全边际’的考虑，投资者在中下游链条就受益。”
“当然也有一些机构是被套牢了，出不来。”牟旭东补充道。
他们的说法似乎代表着机构对这个板块的整体判断。
据笔者统计发现，凡是以多晶硅业务为主的公司，一般都成为机构抛弃的对象;而在中下游发力的公司，尤其是直接介入电站建设的公司如银星能源(000862)、拓日新能(002218)、中环股份(002129)、中利科技(002309)等，则是机构趋之若鹜的宠儿。
事实上，在国外市场的萎靡和受阻之下，政府和企业开始在国内有所动作。这便是这些公司新的机会。
2012年，西北各省逆势掀起光伏终端市场建设的高潮，纷纷推出1GW的奋斗目标。仅甘肃今年的光伏电站上马的产能估计将达到2-3GW。
“如果相关政策到位，整个产业链最赚钱的可能就是电站。”曾维强告诉笔者。
从各家公司披露情况来看，中利科技表示将在下半年加码光伏电站，盾安环境电站有望建成，拓日新能在新疆投建200MW光伏并网电站，航天机电也发布公告拟16亿元建电站。
“大洗牌”后，谁在丛中笑?
在这些机构的眼中，反倾销立案之后，上市公司的股价无疑会受到震荡，对光伏产业必然产生强烈冲击，但长期看来，光伏产业并没有完全“死”。
曾维强认为，反倾销案的成立会加快整个光伏产业的整合，对一些上市公司的股价也有所影响，立案的加快实际上也会加快一些中小企业的退出，强者愈强，弱者逐渐遭到淘汰，所以企业破产、重组、变卖设备和厂房的情况会出现。
罗伟广相对乐观。他认为，欧盟是中国光伏产业最主要的出口市场，反倾销案的成立可能会淘汰一些产能，但是太多的企业破产也不大可能，中国的地方保护主义比较强，企业和政府都不愿接受退出。
牟旭东更是表示，出口减少也并不完全是一件坏事。在牟旭东看来，国外的反倾销并不是主要问题，从去年以来，光伏产业就开始面临危机，开发国内的需求才是最重要的，这些企业结构的转型非常重要。
“政策的倾斜和政府对新能源的相关补贴帮助下，(我)对光伏产业比较看好，”牟旭东如此表示，“虽然现在市场的情况很糟糕，但一定会过去，今年内可能恢复不了，但长远来看，必定会产生很大效益。”
这或许才是机构坚守光伏板块的核心原因。因为按照他们的逻辑，一旦这些在行业中比较杰出的公司成功熬过了寒冬，迎来的将是更广阔的发展空间，以及比新进场的企业更成熟的技术、更庞大的产能。
